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保本基金缘何风光不再

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保本基金的加速清算和转型不是资产管理行业的情况。经过仔细梳理,发现有以下三个主要原因:自身因素,外部监督和行业发展会导致“退出”。保本资金的撤出和投资者的观念趋于多元化和成熟,这也是防控风险和资产定价监管的意义。

9月是公共资金的特殊月份。 9月30日,全行业最后两笔保证金分别为33,354建新,安新宝本和汇天富宝宝,宣布过渡安排期满。根据有关公告,该基金将无法满足法律法规对冲策略基金运作的条件,并将被转换为非危险策略型混合基金。

这意味着16年的“保证时代”公共资金已经正式关闭。

规模已超过3000亿元

保本基金是指以固定征收标准为主要投资对象(例如债券和票证),并参与衍生工具赚取市场价差的稳定基金。

2003年6月,南方保障增值基金正式成立,成为公共基金市场上第一只保本基金,也是历史最悠久的公共募捐基金。

在经历了第一笔资本保本基金的热钱募捐之后,资本保本基金行业的整体表现很难突出。在过去的16年中,在公共基金市场上总共建立了169个资本保全基金。 2017年初,规模突破3000亿元。

最热门的保本基金时期是回到4年前。 2015年,保本基金的数量和规模逐步增加。仅2015年12月,设立14只产品,基金规模385.71亿元,远高于2014年全年水平,总规模接近2000亿元。

申万宏源证券分析师孟祥娟认为,2015年下半年之后,股市异常波动,金融环境的整体信用风险增加,投资者的风险偏好下降,市场投资理念悄然发生变化。一方面,市场利润率已经大大降低,预期收益也降低了。另一方面,在股票流动性总体下降的同时,资产流动性出现分化。在这种情况下,保本基金以“保证”的营销亮点和相对稳定的股票型基金投资风格而受到市场的青睐,并且有加速发展的趋势。

联泰基金金融产品部主管陈栋认为,一方面,保本基金采用以CPPI策略为代表的证券投资保险技术,以实现保本并及时获得超额收益;另一方面,它将引入第三方担保机构。保证金。如果在保本期内资金低于面值,则担保机构提供不可撤销的连带责任保证。这类资金通常适合喜欢储蓄的稳定投资者或资产配置要求均衡的富裕个人。

就资产配置而言,保本基金的特点主要表现在以下几个方面:首先,自2003年以来,没有保本基金用于配置基金和认股权证,主要是因为该基金的收益率不具有明显的优势。债券,风险可能会相对较高。而国内认股权证产品本来就很少。其次,保本基金的债券头寸较高。自2011年以来的平均水平为72.16%,大部分时间内股票头寸都在20%以下波动,而银行存款头寸在1%至17%之间波动。资本保全基金的整体风险收益状况与债券基金增强型基金的风险收益状况相似。

全面研究国内资本保本基金在过去16年中的表现。此类产品的风险收益特性更接近债券基金,波动率略高于债券基金,但远低于混合型基金和股票基金。

多种因素导致“退出”

保本基金的加速清算和转型不是资产管理行业的情况。经过仔细梳理,发现有以下三个主要原因:自身因素,外部监督和行业发展会导致“退出”。

经过十多年的快速发展的保本基金已经到了防范和控制风险,规范发展的时刻。自2015年下半年以来,新设立的资本保本基金有108个,远远超过了过去12年发行的资本保本基金的总数。发行规模高达2200亿元,占全部保本资金的73%。 2017年,保本基金规模超过3000亿元。

规模的迅速扩大引起了对监管的高度重视。业内人士担心,主要有几个方面:第一,保本基金发行不规范。一旦遇到极端市场,很容易引起行业风险。第二,市场上担保机构的担保额接近上限。一些基金公司能够顺利发行保本基金。 “反担保”方法具有更大的潜在风险;第三是保本基金的保险范围不符合监管部门破坏资产管理市场的意图。

2017年2月,正式引入《关于避险策略基金的指导意见》,“担保基金”名称变更为“避险策略基金”,取消了连带责任保证机制。到期后,应调整资金名称,并变更保本担保方式。应转换为其他类型的资金或清算。 2018年,多部门联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《资管新规》)。

中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为,《资管新规》从所有资产管理产品的高度进一步规范了公募基金产品,并明确禁止公募基金推出分级基金和保本基金。

长期基金高级研究员王伟认为,保本基金的加速转型和清算与以前监管政策的出台有关。 《资管新规》显然,资产管理业务绝不能承诺保护本金收入,进一步加速公共基金行业的资本保本基金的过渡,有些基金甚至提前了。宣布召开股东大会来宣布这一转变。

此外,保本基金收入水平的下降也导致吸引力不足,难以应对货币基金,债券基金和ETF等产品的影响。 Wind信息显示,在过去两年中,此类基金的“保证”收入早已不复存在。 2018年统计中包括的数十种保本基金的平均业绩收益仅为2.13%,远低于同期货币基金和混合型基金的收入水平。

新的基金发行数据也证实了保本基金“退出市场”的判断。 2016年上半年,监管机构开始暂停对资本保全基金的批准。截至2018年第三季度末,保本基金规模已减少至732.37亿元,幸存者人数已减少至52人。保本基金将退市。

转变为行业新趋势

从2003年成立南方保障增值基金到今年9月底转换为最后两个资本保全基金,在公共基金市场上建立了169个筹集资金。

风信息显示,在将近170个基金中,有21个保本基金被选择在到期后立即清算,而148个只选择了转换(包括那些已转换为避险策略的和已转换为避险策略的基金)进入非危险策略)。在148支转型后的资本担保基金中,有126支已转换为混合型基金(包括汇天富宝信宝本和建信证券的改制),占比超过85%。此外,将18个保本基金转换为债券基金,将4个保本基金转换为股票基金。

上海证券基金评估研究中心负责人刘益谦说,保本基金是一个特殊历史阶段的产物。它通过产品策略设计和保险双重机制保证资产的保值,并在基金历史发展阶段为行业发展提供一定的竞争力。但是,此类产品本质上表现出严格的赎回特征,这违反了市场定价的基本规则。由于风险高,基金公司投保后普遍存在“反担保”,这也给基金公司的经营带来更大的风险,不利于行业的长远发展,向混合型基金产品的转变已成为许多基金的选择。

王伟认为,资产管理行业已经打破了僵化的赎回,这是回归财富管理来源的总趋势。保本基金的撤出和投资者的概念趋于多样化和成熟,这也是预防和控制风险,规范资产定价的正确含义。

(编辑:张明江)