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衰退倒计时:收益率曲线倒挂意味什么

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自今年早些时候另一个收益率曲线发生变化后,美国双年度和10年期国债收益率之间的差异可能自2007年以来首次出现逆转。这是什么意思?

什么是美国债券收益率曲线?

收益率曲线是所有到期日债券收益率的曲线,从一个月的国库券到30年的长期债务。公共债务是指美国联邦政府发行的债券。

在正常情况下,这是一个向上倾斜的曲线,因为债券投资者持有更长的债券并承担额外的风险,期望更多的补偿。

当曲线的远端远高于近端时,曲线称为陡峭。此时,30年期债券的收益率远高于两年期债券。

当“扩散”很窄时,它被称为平坦曲线。例如,在这种情况下,10年期债券收益率可能略高于三年期债券。

什么是颠倒的曲线?

在极少数情况下,部分或整个收益率曲线不再具有上升斜率。当短期收益率高于长期息票(称为曲线倒置(反向))时会发生这种情况。

虽然不同的经济或市场评论员可能关注收益率曲线的不同部分,但收益率曲线的任何逆转都表明了相同的情况:预期的未来经济增长放缓。

3月份,三个月的国库券首次出现在12年左右,收益率曲线发生逆转,10年期国债收益率跌破三个月期国债收益率。虽然之后恢复正常,但在5月再次逆转。目前的10年期国债收益率比三个月的国债收益率低约36个基点。

两年期债券和10年期债券收益率之间的差异在周二缩小至1.5个基点,为2007年以来的最低水平。

收益率曲线趋于平缓的趋势已经存在了一段时间。从曲线的前面到中间,它在十二月的第一次出现了10年。

为什么倒挂是很重要的?

收益率曲线的颠倒是经济衰退的典型迹象。

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在经济衰退之前的50年里,美国的收益率曲线将是倒挂的,只有一次是误报。

当短期债券收益率高于长期公共债务时,表明短期借款成本高于长期借款。

在这种情况下,公司经常发现运营成本在上升,高管们往往放慢甚至搁置他们的投资。消费者借贷成本也有所上升,占美国经济活动三分之二以上的消费者支出将放缓。

经济最终陷入萎缩,失业率攀升。

为什么两年10年期收益率曲线很重要?

两年期美国国债对利率变化非常敏感,其与10年期国债收益率的差异一直是市场参与者关注的焦点,其中许多人可能不会以较短的期限交易国库券。价差是一两年后可能出现的可能出现的衰退的可靠指标。

曲线比曲线的其他部分更准确地预测经济衰退。

与此同时,旧金山联邦储备银行去年发表的一份经济报告认为,这种曲线更准确地预测未来12个月经济将陷入衰退。

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此外,该曲线的反转通常在经济衰退开始之前结束。

收益率曲线的上行曲线无法预测经济衰退的持续时间或严重程度。

为什么曲线是颠倒的

短期债券对美联储等中央银行设定的利率政策非常敏感。

对于长期债券,投资者对未来通胀预期的影响更大,因为通胀是债券持有人的致命敌人。

因此,当美联储像过去三年一样提高利率时,这将推高短期债券收益率,这是收益率曲线的前端。而现在,由于借贷成本的上升预计将抑制经济,而且市场认为未来的通胀率将受到抑制,投资者将愿意接受相对曲线后端的长期收益率。低级。

在美联储3月突然放弃其三年货币政策立场并震惊市场之后,2至10年期债券收益率曲线最初沉浸。

美联储自7月以来首次降息7月。

然而,随着外界越来越担心疲弱的全球经济增长将扩散到美国经济并打击企业信心,收益率曲线在7月再次出现。

投资者越来越担心全球,中央政府的政策已经不足以刺激全球经济增长。

主编:李媛